1 精密鋁（lǚ）製（zhì）零部件一站（zhàn）式供應商
1.1 公（gōng）司簡（jiǎn）介：新能源汽車和汽車輕量化（huà）領域集成供應商
公司是汽車零部件和工業鋁合金零件領先製造商（shāng）。
寧波旭升汽（qì）車技術股份公司成立於2003年8月，致（zhì）力於新能源汽車和汽車輕量（liàng）化領域，主要從事精密鋁（lǚ）合金汽車（chē）零部件和工業零部件（jiàn）的研發、生產和銷售。
產品主要應用領域包括新能源（yuán）汽車變速係統、傳（chuán）動係統、電池係統、懸掛係統等核心係統的精密機械加工零部件。
目前公司具備壓鑄、鍛（duàn）造、擠出三大工藝，基本覆蓋汽車動力係統、底盤係統、電池係統等的核心鋁合金產品，產品品類豐富，可以滿足新能源（yuán）汽車輕量化（huà）鋁製品的一站式需求。
公司產品技術領先，輕量化（huà）打（dǎ）開新能源汽車市場。
公司目前主要致力於汽車（chē）和新能源汽車輕（qīng）量化零部件的製造（zào），主導（dǎo）產品是（shì）新能源汽車變（biàn）速係統、傳動係統、電池係（xì）統等核心（xīn）係統的精（jīng）密機械加工零部件。
公司的壓鑄技術領先，是壓鑄汽車零部件、壓鑄工（gōng）業零部件的全球領先廠商，旗下產品多應用於新能源汽車行業及（jí）其他機械製造行（háng）業，目前公司在壓鑄汽車零部件、壓鑄工業零部件方麵均具有較高的（de）市場（chǎng）地位。國內擁有八個現代化******製造工廠和一個旭升股份總部基地。
公司已與諸多國際性（xìng）廠商建立（lì）了長（zhǎng）期穩定的戰略合作關係。
在汽車零部件領域（yù），公司一直秉持打造汽車（chē） OEM 和一（yī）級供（gòng）應商的******品牌的理念，加之（zhī）汽車零部件行業具有較（jiào）高的客戶資源壁（bì）壘，進入（rù）整（zhěng）車廠商供應體係對（duì）公司未來的發展意義非凡，因此公（gōng）司一直以來都******重視與下遊客戶之間的關係。
目前，公司已與特斯拉、克萊斯勒以及馬勒等高端汽車廠商、汽車發動機廠商建立了長期穩定的戰略（luè）合作關係。
同樣，公（gōng）司在工業（yè）零部（bù）件（jiàn）製造方麵也進行了深（shēn）耕挖掘，目前已成為國際知（zhī）名品牌KARCHER(凱馳)、AR(艾熱)、ABB、德國凱馳（chí）、NORD(諾德)的供應商。
公司榮獲特斯拉傑出合作夥伴、北極星傑出獎（jiǎng）、蔚來質量卓越合（hé）作夥伴、零跑汽車開 發（fā）獎，獲得（dé）眾多客戶的尊重與肯定（dìng）。
1.2 股權結構：控製權穩定
公（gōng）司（sī）股（gǔ）權機構明細，徐旭東為（wéi）公司實際控製人，持有68.24%的股（gǔ）份。
公司股權結構明晰，公司董事長、總經（jīng）理徐旭（xù）東直（zhí）接持有公司16.31%的股（gǔ）權，並（bìng）通（tōng）過（guò）控製旭晟控股、旭日實業（yè）二名法人股東（dōng）間接持有公司（sī）51.93%的股權，合計控製了公司（sī）68.24%的股（gǔ）權，是公司的控股股東、實際控製人，股權結構集中。
實控人在行業中經驗豐富（fù），長期參與公司經營管理。旭升股份投資了（le）寧波旭升鋁鎂鑄業有限公司和寧波旭升汽車零部件有限公司兩個全資子公（gōng）司，主要（yào）從事輕（qīng）量化相關工作。
1.3 主營業務：保持高（gāo）研發投入，汽車類業務占比攀升
公司研發投入大，研（yán）發成果豐厚（hòu）。
1）公司從成立以來一直都很重視技術與產品的研發，公司建立了專門的研究中心、聘請了專業的研發（fā）團隊以夯實研發能力。2018-2021Q1-3，公司的研發投入分別為4,367.3萬元、4,716.1萬元、5,759.0萬（wàn）元和9,102.2萬元，占當（dāng）期營業收入的比例分別（bié）為3.99%、4.30%、3.54%和4.52%。
2）截至2021年6月30日，公司已獲得10項發明專利和121項實（shí）用（yòng）新型專利，成果豐碩（shuò）。
從成本的明細（xì）結構來看，公司的成本主要來（lái）源於直接（jiē）材料（liào）中的鋁（lǚ）錠項，近年來由於公司上鋁價略有上漲，因此鋁錠在公司成本結構中的比例有（yǒu）所上升。
公司所售的鋁合金零部（bù）件均係（xì）為不同客戶定製的非標準化產（chǎn）品，因（yīn）而（ér），不同客戶所（suǒ）需的不同產（chǎn）品規模變化會使得公司整體毛利率水平出現波動。
此外，2020年至今，國內鋁（lǚ）價繼續保持上升趨勢，導致近年來公司綜合毛利率同比持續小幅下降。
存在原材料價格上漲（zhǎng）解壓機製，下（xià）遊可以通過客戶轉嫁，即使有大宗商品市場的不確定性和轉嫁機製的滯後性、周期（qī）性，預計原材料價格波（bō）動將對公司毛利產生明（míng）顯影響。
汽車類業務占比持續提升，成（chéng）為公司主要（yào）增長動（dòng）力。
自2014年成（chéng）功進入特斯拉產業鏈之後，公司毛利（lì）率水平維持在（zài）較高水平，2014-2020年公司毛利（lì）率高於 30%；而（ér）從公司業務的角（jiǎo）度來看，汽車類業務營收占比迅速提高，2020年公司汽（qì）車類業務占營收的比重已達87.7%，並且公司汽車類（lèi）業務（wù）占比呈（chéng）現（xiàn）逐年穩（wěn）步上漲的趨（qū）勢，2020年公司汽車類業務（wù）毛利率達32.8%，較上年趨於平穩。
目前公司汽車類、工業類業務貢獻（xiàn）了超過90%的（de）毛利，其中汽車（chē）類業作為公（gōng）司的箭頭（tóu）業務毛利水平更是上漲迅速，2020年公司汽車類業務毛利超過4.6億元，同比（bǐ）增長55.1%。在公司成功開拓特斯拉等（děng）新能源汽車客戶後，汽車類業務已成為公司重要的業績增長點。
費（fèi）用管理良（liáng）好，2018-2021Q1-3 公司期間費用率分別為 8.07%、12.57%、9.84%和 8.11%。
除 2019 年外，公司的期間費用率均維持在 10%以下的水平，且 2019 年（nián）以後公司的費用率（lǜ）持續下降。
2019 年主要是由於公司以北美、歐洲、亞太（tài）三大區（qū）域為市場開拓戰略（luè），設立德國、美國及日本子公司。北美區域以特斯拉和北極星（xīng）為重（chóng）點，拓展 Space-X、Harley、LUCID、Zoox 等客戶。
歐洲區（qū）域（yù）與ZF、法（fǎ）雷奧-西（xī）門子、馬瑞利、埃貝赫、偉創力等客戶（hù）合作。亞太區域以中國大（dà） 陸為重點，長城、寧德時代、精（jīng）進電動（dòng）、蔚來等部分定點產品逐步實現量產（chǎn），並取（qǔ）得了（le）寶馬、廣汽等客（kè）戶多個定點項目，為未來公司的（de）發展儲備了新的增長點。由於新開發的客戶銷售模式不同及中美貿易摩擦（cā）的影響，公司對海外市場的主（zhǔ）要客戶如特（tè）斯拉、北極星（xīng）等出貨量增加，公司承擔的運費及報關費用上漲；管理人員人數增加，薪酬增加，導（dǎo）致管理費用上漲；所以公司的期（qī）間費用增加到 12.57%的高點。
公司和同行業公司的成本優勢明顯，內部費用管理嚴格（gé）。
與同行業三家上市公司文燦股份、愛柯迪和拓普集團相比，公司（sī）的期間費用率明顯低於（yú）同行業公司均值。公司與主要（yào）客戶的合作穩定，保持了長（zhǎng）期良好（hǎo）的合作關係，用於業務推廣、市場開發等部分的費（fèi）用較（jiào）少，同（tóng）時促進技術升級、工藝改良、設備更新等措施有利於公司的費用進（jìn）一（yī）步下降。
2019 年以來，在多種控（kòng）製費用的措施嚴格執行的情況下，公司的期（qī）間（jiān）費用率持續下降，成本優勢持續擴大。
2 汽車行業進（jìn）入新能源+全麵輕量化時代
傳統（tǒng）內燃機車由於有碳排放（fàng）和空氣汙染，在雙碳政（zhèng）策指導下增（zēng）速受限。
當前（qián）我國汽車產（chǎn）業總（zǒng）體上處於產業周期性回落和技術變革的疊加交匯期，盡管增速下滑，在新（xīn）冠（guàn）疫情影響下甚至出現明顯的負增長，但中國市場廣闊，汽車產業有較大（dà）發展潛力。
公司發展至今已擁（yōng）有一批（pī）******的進（jìn）口設備 : 進口高精密CNC加工銑床，CNC高精密加工車床，北京精密零件加工，進口模型批量真空製（zhì）作機， 高亮度uv機，噴（pēn）漆（qī）房，烤漆櫃，圖標文字絲印機，鐳雕激光機，噴砂機，打孔攻絲機、火花（huā）機、線（xiàn）切割設備等等。
汽車尾氣排（pái）放已成為多種（zhǒng）汙染物（wù）的（de）重要來源之（zhī）一。
《第二次全國汙染源普查（chá）公報》顯示，機（jī）動車排放的氮氧（yǎng）化物占全國排放總量的 33.3%；全國主要城（chéng）市的大氣細顆粒物（PM2.5）的源解析結果顯示，北京、上海、杭（háng）州等城市的移動源排放占比均達到了 45.0%、29.2%、28.0%，已成為 PM2.5 的首要來源。
目前，已有 77 個******、10 個地區（qū）以及 100 多個城市承諾在 2050 年前實現碳中和，多個******和地區宣布（bù）了自己的禁燃時間表（biǎo）。
環保問題不斷凸顯，藍天保衛戰要求低排放發展。
氣候變化問題日（rì）益突出，要求汽車產業低碳化轉型。道路交通排放已經（jīng）占到全球碳排放總量的 18%（IEA《Tracking Transport 2020》），是溫室氣體排放的重要組（zǔ）成部分（fèn），為了有效推進實現（xiàn）汽車領域低碳化和綠色發展，推廣節能與新能源汽車應用成為關鍵。
根據工（gōng）業和（hé）信息化部指導，中國汽車工程學會修訂編（biān）製的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》，到2025年（nián），我國要（yào）實現乘用車（含新能源）新車油耗達到（dào）4.6L/100km（WLTC）；傳統新能（néng）源乘用（yòng）車新車平均油（yóu）耗 5.6L/100km（WLTC）；新能源汽車占總銷量 20%左右（yòu）。
多方（fāng）政策支持新能（néng）源車未來的發展。
歐委會《2030年氣候目標計劃》中指出，2030年道路運輸方麵將會下調55-60%的碳排放量，以此為標準2030年（nián）的碳排放為42.75g/km，和先前（qián）的59.4g/km 標準相比更加嚴格，且提出 2035 年（nián）全麵終止內燃機。美國在2021年 3 月宣布（bù）的2萬億計劃中包括（kuò）了1740億美元的新能源車領域補貼。
汽車的輕量（liàng）化（huà）製技術可以有效實現節能減（jiǎn）排的目標。
汽車輕量化在（zài）滿足汽（qì）車使用要求、安全（quán）性（xìng）和成本控製的條件下，將結構輕量化設計技術與多種輕量化材料、輕量化製造技術（shù）集成（chéng）應用，實現產品減（jiǎn）重。
作為節能汽車、新能源汽車和智（zhì）能網聯汽車的共性基礎技術之一，輕量化是有效實現汽車節能減排的重要途徑之一。
美（měi）國鋁業協會（Aluminum Association）指出，對於汽油動力汽車來說，每（měi）減重 10%對應 3.3%的油耗降低；對（duì）於柴油動（dòng）力汽車來說，每減重（chóng） 10%對應 3.9% 的（de）油耗降低。
新型輕量化材料中，鋁合金具有重要的地位。
鋁合金替代鋼和鑄鐵可（kě）減重 40%-60%。鑄造鋁（lǚ）合（hé）金可替代鋼材的汽車部件包括發動機缸體、車輪、懸掛係統零件、車身、熱（rè）交換器（qì）等。
研究表明，汽車每使用 1kg 鋁，可降低自重 2.25kg。根據《節能與新能源汽車技術（shù）路線圖 2.0》提出圍繞（rào）未來節（jiē）能汽車、新能源汽車（chē）和智能網聯汽車（chē）的發展需求，輕量化以形成輕質合金應用體係（xì）為（wéi）方向，突破技術壁壘（lěi），提高輕量化進程。
根據 CM 谘詢（xún）的調查，乘用車是鋁（lǚ）的主要市場，2017 年（nián）的鋁消費量估計為 290 萬噸，占總消費量的 74%。由於中國 2018 年經濟活動放緩，乘（chéng）用車總產量下降 6.6%，導致乘用車鋁使用量（liàng）下降 3.6%。
然而，2018 年新能源（yuán）乘用車產量（liàng）顯著增加，增幅為 75%，主要原因在於純電動汽車的強勁需求。
由此，中國新（xīn）能源汽車的鋁消費（fèi）量增加 96%，從（cóng） 2017 年的 7.5 萬噸增至 2018 年的 14.6 萬噸。
在政府製定的節能減排目標的支持下，預計到 2030 年，中國新能源汽車行業使用鋁（lǚ）的比（bǐ）例（lì）將從目前占鋁消費總量的 3.8%升至 29.4%。
根據 Ducker Worldwide 的預測，對於北（běi）美地區，鋁製（zhì）引擎蓋的滲透率會從 2015 年的 48%提升到 2025 年的 85%，鋁製車門滲透率會從 2015 年的 6%提升到 2025 年（nián）的 46%。
具體反映在平均單車用鋁量上，1980 年北（běi）美地區每輛車平（píng）均用鋁量為（wéi） 54kg，到 2010 年增長到 154kg，預計到 2025 年每輛車的平均用鋁量（liàng）將會達到接近 325kg。
根據 CM 谘詢（xún），對於國內市場，按單車消費量計算，2018 年，新能源客車行業鋁消耗量***大，預計每輛客車消耗 210 公斤鋁，混合動力客車消耗 179.6 公（gōng）斤。
BEV 客車（chē）和 ICE 客車的鋁消耗（hào）量分別（bié）為 128.4kg 和 118.7kg，盡管如此，與美國、歐盟、 日本等發（fā）達******相比，中國汽車鋁的用（yòng）量還有較大差距。
未來，中國與上述世界發達******之間在鋁使用強度上的差距將會縮小，因為中國生產商麵臨著越來越嚴格的節（jiē）能減排政（zhèng）策，這些政策不可避免（miǎn）地帶來對輕質材料需求。預計純電動汽車鋁的單位消費量 2030 年將達到 283.5kg。
國內汽車輕量化前景廣闊，市場規模持續提升。
受益於中國已（yǐ）進入（rù）產品驅動的黃金（jīn）時（shí）代，新能源車滲透率有望持續提升，預計2025年國內（nèi）電動車銷量有望達900萬輛，5年CAGR達48%，新能源車滲透率將有（yǒu）望超30%；全球2025年有望達到2200萬輛以上。
根（gēn）據《節能與新（xīn）能源汽車技（jì）術路線圖 2.0》提出（chū），我國汽車輕量（liàng）化技術要求單車用鋁量2020 年190kg，2025年250kg，2030年350kg；用鎂量2020年15kg，2025年25kg，2030年45kg。按照（zhào）鋁合金錠 2 萬元/噸計算，2025年中國汽車輕量化市場規模有望達到（dào）1,500億元。
3 和（hé）特斯拉深度合（hé）作（zuò），主動切（qiē）入新增廠（chǎng）商供應渠道
公司通過與（yǔ）特斯拉的合作，積累了新能源汽車零部件的設計、研發、生產技術，在新能源汽 車領域壓鑄零部件的具有先（xiān）發優勢。
公司（sī）營收淨利快速（sù）穩步增長，2015 至今，特斯拉保持公司******大客（kè）戶。
受下遊新能源汽車市場的帶動，2021 年公司業績增長明顯，前三季度公司實現（xiàn）營收 20.12 億元，同比增長 82.1%；實現歸母淨利 3.32 億元，同比增長 43.7%。
在新能源汽車逐步發展的 2016-2020 年間公司營收、淨利的複合增速分別達到了 30.1%和 13.0%。
2020 全年公司（sī）實現（xiàn）營收和淨利分別為（wéi） 16.28 億（yì）元（yuán）和 3.33 億元，同比增長分別為 48.3%和 61.1%。
公司與特斯拉合作始於2013年，經過以下（xià）三個階段達成了密切的合作關係：
1）初始階段，2013年6月-2013年（nián）7月：特斯拉正處於發展早期，正不斷調（diào）整優化其供應鏈。公司的產品質量、技術和研發實力（lì）、客服（fú）服務響應速度等得到了特斯拉的認可，深入了解公司現場情況、製造能（néng）力、設備產能、研發能力後，認可了公（gōng）司（sī）的交期及時性、生產研發能力及產品質量，2013年7月，公司通過了（le）特斯（sī）拉的供應商（shāng）******。
2）爬坡階段，2013年8月-2014年：特斯拉時任采購副（fù）總裁帶領（lǐng）團（tuán）隊對公司進行深入考察交流後，決定與公（gōng）司深入（rù）合作。2013年10月公司與特斯（sī）拉簽訂了通用合同，開始為期10年的合作。至2014年中，公司參與（yǔ）並取得定點開發項目30個，所有產品都達到或超過了特斯拉原有（yǒu）的要求，進一步增強了特斯拉對公司的認可度。
3）深（shēn）入合（hé）作階段，2015年至今：公司與（yǔ）特斯拉（lā）合作進一步（bù）深化，為特斯拉供應的配件種類 不斷增加。公司根（gēn）據特斯拉的要求開展產品研發、設計和定型等工作，在兩個（gè）月（yuè）內實（shí）現了傳動（dòng）係統的關鍵零部件從開模到可（kě）批量生產階段。
2015年8月，公司開發的變速箱箱體進入到量產階段，成為公司汽車類主要產品之一。
特斯拉產銷兩旺，帶動公司長期（qī）發展。
特斯拉2020年銷量為499,550輛，同比增長（zhǎng）36%，其（qí）中 Model 3/Y 占比88.58%，Model S/X 占比11.42%。家用入（rù）門級特斯拉Model 3/Y 成為（wéi）主力車型，銷量逐年上漲。2021Q1-Q1-3，特斯拉（lā）汽車銷（xiāo）售收入為1961.89億元，同比增長76.39%，累計交付 Model 3/Y 達到627481 輛，同比增長 25.58%。
2021年11月26日，特斯拉對上海超級工廠的改造項目進行了環評公示，共計投資12億元，預計2021年12月開工，2022年4月建設完成，生產車型未發生變化，仍然（rán）以Model 3/Y 為主。特斯拉目前共有（yǒu） 6 座（zuò）工廠和 2 座待（dài）建工廠，可以生產整車的目前隻有加州佛理蒙特工廠與上海超級工廠。
我們預計明年特斯拉上海工廠產（chǎn）能可（kě）達 90 萬輛，美（měi）國工廠產能可達 80 萬輛，歐洲工廠可達 15 萬輛，2022 年總產能有望可達到 200 萬輛。
未來隨著中國超級工廠的（de）持續放（fàng）量及新能源政策的推動，公司可以（yǐ）從新能源車領域的增長持續獲利。
對特斯拉的銷售額穩定增長，主要客戶多元化。
從公司公布的前五大客（kè）戶信息中可以看到（dào），在公司與（yǔ）特斯拉達成深入合（hé）作關係後，2016-2020 年間，公司對特（tè）斯拉的銷售額占總營收的比（bǐ）例分別達到 56.11%、55.98%、61.08%、53.69%和 43.49%，公司對特斯拉的（de）銷售額不斷提升的同時，主要客戶也在向（xiàng）多元化發展。
2020 年度受益於特斯拉上海工廠 Model 3 的放量，公（gōng）司對特斯拉（lā）實現銷售（shòu）收入 7.08 億元，營收占（zhàn）比為 43.5%，預（yù）計隨著上海工廠 Model Y 的上量，公（gōng）司（sī）對特斯拉的銷售額將繼續保持增長。
可（kě）以預見，隨著未來公司與特斯拉之間的合作關係愈發緊密，公司從特斯拉處獲得的高額訂單數量有望繼續增加，業績有望實現快速增長。
產銷率開始好轉，國內客戶市場布局增加。
2019 年公司（sī）產銷率有（yǒu）所（suǒ）下（xià）降，2020 年開始（shǐ）至今公司主要產品產銷兩旺、產銷率節節攀升。以汽車類業務為例，2019 年公司汽車類產品產量為 1,343.7 萬件，產銷率為 98.13%，而 2020 年公司汽車類（lèi）產品（pǐn）產量達 1,938.6 萬件，產銷率達 98.28%，產量同比大漲 44.28%，且產銷率同時上漲。
公司（sī）積極開（kāi）發新客戶。
公司的產品主要麵向汽車輕量化需求，多（duō）應用於中高端定位的新能源汽車中。公司在新（xīn）能（néng）源汽車領域業務已覆蓋北美、歐洲、亞（yà）太三大全球新能源汽車的（de）主要消費地區。
2020 年，非特斯拉客戶加快放量，其中對采埃孚銷售額 1.41 億元，同比增長 175.94%， 占營收比例（lì）上升為 8.64%，隨著采埃孚多個定點產品陸續量產，預計後續將進一步放量；對北極星實現銷售（shòu）額 1.13 億元（yuán），同比增長（zhǎng） 48.16%，營收占（zhàn）比上升至 6.97%，銷售勢頭（tóu）良好；此外，公司約 36.05%的（de）銷售額發生（shēng）在境內，同比高增 132.79%，長城汽車、寧德時代、馬瑞利、賽科（kē）利等客戶（hù）銷售額均實（shí）現同比大幅增長（zhǎng），隨著國內電動車行（háng）業巨頭的進步，預計未來（lái）國內收入占比有望提升。
4 盈利預測
經營假設：
汽車類：公司大力發展汽車鋁鑄件業務，汽車（chē）輕量化進程加速，下遊客戶需求量未來將高速 增長。
隨（suí）著未來公司募投（tóu）項目落地，產能將持續釋放，且公司整體業務增速高於對特斯（sī）拉業務的增速。
2021 年鋁價大幅上漲，預計未來原（yuán）材料價（jià）格下調且產品價格逐年下降（jiàng），毛（máo）利率將下降並維 持在 28%附近，實現營收分別為 24.3/42.5/59.4 億元（yuán）。
工業類：工業（yè）類（lèi）業務穩定增長，預計 2021-2023 年公司在此項業務將穩定（dìng）規範發展，收入增 速略微升高，長期保持 11%的增速。
毛利率小幅下降，並穩定在 23%附近（jìn），實現營收分別為1.37、1.52、1.68億元（yuán）。
盈（yíng）利預測：
基於上述假設，預計公司 2021-2023 年公司的營業收入分別為 26.41 億元、44.78 億元、61.95 億元，同比增（zēng）速分（fèn）別為 62%、70%、38%；預計未來銷售費用、管理費用、研（yán）發費用 占營業收入比重繼續維持在公司 2021Q1-3 水平，分別為 0.6%、2.7%、4.5%；實（shí）現歸母淨利潤分別為 5.09 億元、8.28 億元（yuán）、11.44 億元，同（tóng）比（bǐ）增速分別為 53%、63%、38%。
可比公司估值：
公司主要業務是精密鋁合金汽車零部件和工業零部件的研發、生產和銷售，上市公司裏麵與其產品具有可比性的有文燦股份、愛柯迪、拓普（pǔ）集團。
考慮可比公（gōng）司 2022 年 Wind 市盈率（lǜ）一致盈利預期均值為 30 倍，公司 2022 年（nián）市盈（yíng）率為 26 倍，公（gōng）司未來業務拓展性和競（jìng）爭優勢，
5 風險（xiǎn）提示
1）客戶集中度較高的風險：
2018-2020 年，公司對前五大客戶的銷售收入（rù）占主（zhǔ）營業務（wù）收入的 74.28%、71.29%和 66.98%，前五大客戶的采購量（liàng）對公司收入有較大影響。如果未來與主要客戶合作模式發生變化、主要客戶經營困難、主要客戶減少采購、競爭對手競爭市場（chǎng）份額等，可能（néng）對公司收入和利潤帶來不利影響。
2）外銷市場稅（shuì）收政（zhèng）策變動（dòng）風（fēng）險：
2020 年，公司產品出口收入占營（yíng）收比例為 63.73%。如（rú）果未來主要外銷市場的稅收政策進行變動（dòng），導致公司客戶承擔稅費提高，將可能導致公（gōng）司出口業務規模（mó）下（xià）降或外銷產品（pǐn）售價有所降低。未來（lái）如果中（zhōng）美貿易摩擦持續進行並升級，對公司的外銷收入和盈利水平將會帶（dài）來較大的不（bú）利影響。
3）原材料價格波動風險：
公司（sī）生（shēng）產所需的主要原材料為合金（jīn）鋁（lǚ）錠，占生產成本的比重較高，如果鋁價未來波動幅度較大，將對公司的經營造成一定的影響。如果未來原材料（liào）價格出現大幅上升，將對公司的生產成本和利潤產生不利影（yǐng）響。
4）匯率波動風險：
公（gōng）司產（chǎn）品以出口為主，匯率波動對公司出（chū）口業（yè）務影響較大，公司盈利能力存在因匯率波動而（ér）引致的風險。
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