1 精密（mì）鋁製零部件一站（zhàn）式供應商
1.1 公司簡介：新能源汽車和汽（qì）車輕量化領域集成供應商（shāng）
公司是汽車零部件和工業鋁合金（jīn）零件領先製造商。
寧波旭升汽車技術股份公司成立於2003年8月，致力於新能源汽車和汽車輕量化領（lǐng）域，主要（yào）從事精密鋁合金汽車零部件和工業零部件的研發、生產和銷售。
產品（pǐn）主要應用領域包括新能（néng）源汽車變速係（xì）統、傳動（dòng）係統、電池係統、懸掛係統等核心係統的精密機械加工零部件。
目前公司具備壓鑄、鍛（duàn）造、擠出三大工藝，基本（běn）覆蓋汽車動力係統、底盤係統、電池係統等的（de）核心鋁（lǚ）合金產（chǎn）品（pǐn），產品品（pǐn）類豐富，可以滿足新能（néng）源汽（qì）車輕量化鋁製品的一站式需求。
公司產品技（jì）術領先（xiān），輕量化打開新能源汽車市場。
公司目前主要致（zhì）力於汽車和新能源汽車輕量化零（líng）部件的製造，主（zhǔ）導產品是新能源汽車變（biàn）速係統、傳動係統、電池係統等核心係統的（de）精（jīng）密機械加工零部件。
公司（sī）的壓鑄技（jì）術領先，是壓鑄汽車零部（bù）件、壓鑄（zhù）工業零部件的全球領先廠商，旗下產品多應用於新能源（yuán）汽車行業及（jí）其他機械（xiè）製（zhì）造行業，目前公司在壓鑄汽車零（líng）部件、壓鑄工（gōng）業零部件方麵均具有較高的市場（chǎng）地位（wèi）。國（guó）內擁有八個現代化******製造工廠和一個旭升股份總部基地。
公（gōng）司已與諸多國際性廠商建立了長期穩定的戰略合作關係（xì）。
在汽（qì）車零部件（jiàn）領（lǐng）域（yù），公司一直秉持打造汽車 OEM 和一級供應商的******品牌的理念，加之（zhī）汽車零部件行業具有較高的客戶資（zī）源壁壘，進入整車廠商供應體係對公司未來的發展意義非凡，因此公司一直以來都******重視與下遊客戶之間的關（guān）係。
目前，公司已與特斯拉、克萊斯勒以及馬勒等（děng）高端汽車廠商、汽車發動機廠（chǎng）商建立了長期（qī）穩定的戰略合作關係。
同樣，公（gōng）司在工業零部件製造方麵也進行了深耕挖掘（jué），目前已成為國際知（zhī）名品（pǐn）牌（pái）KARCHER(凱馳（chí）)、AR(艾熱)、ABB、德國凱馳、NORD(諾德)的供應商。
公司榮獲特斯拉傑（jié）出（chū）合作夥（huǒ）伴（bàn）、北極星傑出獎、蔚來質量卓越合作夥伴、零跑汽車開（kāi） 發獎，獲得眾多客戶的尊重與肯定。
1.2 股權結構：控製權穩定
公司股權機構明細，徐旭東為公司實際控製（zhì）人，持有（yǒu）68.24%的（de）股份。
公司股權結構明晰（xī），公司董事長、總經理徐旭東直接持有公司16.31%的股權，並通過控製旭晟控股（gǔ）、旭（xù）日實業二名法人股東間接持有公（gōng）司51.93%的股權，合計控製了公司68.24%的股權，是公司（sī）的控股股東、實際控（kòng）製人，股權結構集中。
實控人在行業中經驗豐富，長期參與公（gōng）司經營管理。旭升股份投資了寧波旭升鋁鎂鑄業有限公司和寧波旭升汽（qì）車（chē）零部件（jiàn）有限公司兩個全資子公司，主要從事輕量化相關工作。
1.3 主營業務：保持高研發投入，汽車類業（yè）務占比攀升
公司研（yán）發投入大，研發成果豐厚。
1）公司（sī）從成立以來（lái）一（yī）直都（dōu）很重視技術與產品的研發，公司建立（lì）了專門的研究中心、聘請了（le）專業的研發團隊以夯實研發能力（lì）。2018-2021Q1-3，公司的研發投入（rù）分別為4,367.3萬（wàn）元、4,716.1萬元、5,759.0萬（wàn）元和9,102.2萬元，占當期營業收入的比例分別為3.99%、4.30%、3.54%和4.52%。
2）截（jié）至2021年6月（yuè）30日，公司已獲得（dé）10項發明專利和121項實用新型專利，成果豐碩。
從成本的明細結構來看，公（gōng）司的成本主要來源於直接材料中的鋁錠項（xiàng），近年來由於公司上鋁價略有上漲，因（yīn）此鋁錠在公司成本結構中的比例（lì）有所上升。
公司所售的鋁合金零部件均係為（wéi）不同客戶定製的（de）非（fēi）標準化（huà）產品，因而，不同客戶所（suǒ）需的不同（tóng）產品規（guī）模變化會使（shǐ）得（dé）公司整體（tǐ）毛利率（lǜ）水（shuǐ）平出現波（bō）動。
此外，2020年至今，國內鋁（lǚ）價繼（jì）續保持上升趨勢，導（dǎo）致近年來公司綜合毛利率同比持續小幅下（xià）降。
存在原材料價格上漲解（jiě）壓機製，下遊可以通過客戶轉嫁，即使有大宗商品市場的不確定性和轉嫁機製的滯後性、周期性，預計原材料價格波動將對公司毛利產生（shēng）明顯影響。
汽車（chē）類業務（wù）占比持續提升，成為公司主要增長動力。
自2014年成功進入特斯拉產業鏈之後，公司毛利率水平維持在較高（gāo）水平，2014-2020年公司毛利率高於 30%；而從公司業務的角度來看（kàn），汽車類（lèi）業務營收占比（bǐ）迅（xùn）速提高，2020年公（gōng）司汽車類業務占營收的比重已達87.7%，並且公司汽車類業務占比呈現逐年穩步上漲的趨勢，2020年公司汽車類業務毛利率達32.8%，較上年趨於平穩。
目前公司汽車類、工業類業務貢獻了超（chāo）過90%的毛利，其中汽車類業作為公司的箭頭業（yè）務毛利（lì）水平更是上漲（zhǎng）迅速，2020年（nián）公司汽車類業務毛利超過（guò）4.6億元，同比增長55.1%。在公司成功開拓特斯拉等新能源汽車客戶（hù）後，汽（qì）車類業務已成為（wéi）公司重要的業績（jì）增（zēng）長點。
費用（yòng）管理良好，2018-2021Q1-3 公司期間費用率分別為 8.07%、12.57%、9.84%和 8.11%。
除（chú） 2019 年外，公司的期間費用率均維持在 10%以下的水平（píng），且 2019 年以後公司的費用率（lǜ）持續下降。
2019 年主要是由（yóu）於公司（sī）以北美、歐洲、亞太（tài）三大區域（yù）為市場開拓戰略，設立德國、美國（guó）及日本子公司。北（běi）美區域以特斯拉和北極星（xīng）為重點，拓（tuò）展 Space-X、Harley、LUCID、Zoox 等客戶。
歐（ōu）洲區域與ZF、法雷奧-西門子、馬瑞利、埃貝赫（hè）、偉（wěi）創力（lì）等客戶合作。亞太區域以中國大 陸為重點，長城、寧德時（shí）代、精進（jìn）電動、蔚來等部分定點產品逐（zhú）步實現量（liàng）產，並取得了寶馬、廣汽等客戶多個定點項目，為未來公司的發展儲備了新的（de）增長點。由於新（xīn）開（kāi）發的客戶銷售模式不同及中美貿易摩擦的（de）影響，公司對海外市場（chǎng）的主（zhǔ）要客戶如（rú）特斯拉、北極星等出貨量增加，公司承擔的運費及報關費用（yòng）上（shàng）漲；管理人員人數增加，薪酬增加（jiā），導致管理費用上漲；所以公（gōng）司（sī）的（de）期間費用增（zēng）加到 12.57%的高點（diǎn）。
公（gōng）司和同行業（yè）公司的成本優勢明顯（xiǎn），內部費用管理嚴格。
與同（tóng）行業（yè）三家上市公司文燦股份、愛柯迪和拓普（pǔ）集團相比，公司的期間費用率明（míng）顯低於（yú）同行業公（gōng）司均值。公（gōng）司與主要客戶的合作穩（wěn）定，保持了長期良好的合作關係，用於業務推（tuī）廣（guǎng）、市場開發等部分的費用較少，同時促進技術升級、工藝改良（liáng）、設備更新等措施有利於公司的費用進一步下（xià）降。
2019 年以（yǐ）來，在多種控（kòng）製費用的措施嚴格執行（háng）的（de）情（qíng）況下，公司（sī）的期間費用率（lǜ）持續下降，成本優勢持續擴大。
2 汽車行業進入新能源+全麵輕量化時代
傳統內燃機（jī）車由於有碳排放和（hé）空氣汙染，在雙碳（tàn）政策指導下增速受限。
當前我國汽車產業總體上處於產（chǎn）業周期性回落和技術變革的疊加交匯期，盡管增速下滑，在新冠疫情影響下甚至出現明顯的負增長，但中國市場廣闊，汽車產業有較大發（fā）展潛力。
公司發展至今已擁有一批******的進口設備（bèi） : 進口（kǒu）高精（jīng）密CNC加工銑床，CNC高精密加工車床，北京精密零件加工，進口模型批量真空製作機， 高（gāo）亮度uv機，噴漆房，烤漆櫃，圖標文字絲印機，鐳雕激（jī）光機，噴砂機，打孔攻絲機、火（huǒ）花（huā）機、線切割設備等等。
汽（qì）車尾氣排放已成為多種汙染物（wù）的重要來源之一。
《第二次全國汙染源普查公報》顯示，機動（dòng）車排放的氮氧化物占全國排放總量的 33.3%；全國主要（yào）城市的（de）大氣細顆粒物（PM2.5）的源解析結果顯示，北（běi）京、上海、杭（háng）州等城市的移動源排放占比均達到了 45.0%、29.2%、28.0%，已成為 PM2.5 的首要來源（yuán）。
目（mù）前，已有 77 個******、10 個地區以及 100 多個城（chéng）市承諾在 2050 年前實現（xiàn）碳中和，多個（gè）******和地區（qū）宣布了自己的禁燃時間表。
環保問題不斷凸顯，藍天保衛戰要求低排放發展。
氣候變化問題日益突出，要（yào）求汽車產業低碳化轉型。道路交通（tōng）排放已（yǐ）經占到全球碳排放總量的 18%（IEA《Tracking Transport 2020》），是溫室氣體排放的（de）重要（yào）組成部分，為了有效推進實現汽車領域低碳化和綠色發展，推廣節能與新能源汽車（chē）應用成為關鍵。
根（gēn）據工業和信息化部指導，中國汽（qì）車工程學會修訂編製的《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》，到2025年，我國要實現（xiàn）乘用車（含新能源（yuán））新車油耗達到4.6L/100km（WLTC）；傳統新能源乘用車新車平均油（yóu）耗 5.6L/100km（WLTC）；新能源汽（qì）車占總銷量 20%左（zuǒ）右。
多方政策支持新能源車未來（lái）的發展。
歐委會《2030年氣候目標計劃》中指出，2030年道（dào）路運輸方麵將會下調55-60%的碳排放（fàng）量，以此為標準2030年的碳排放為42.75g/km，和先前的59.4g/km 標準（zhǔn）相比更（gèng）加嚴（yán）格，且提出 2035 年全麵終（zhōng）止內燃機。美國在2021年 3 月宣布的（de）2萬億計劃中包括了1740億美元的新能源車領域補貼。
汽車的輕量化製技術可以有效實現（xiàn）節能減排的目（mù）標。
汽車輕量化在（zài）滿足汽車使用要求、安全性和成本控製的（de）條（tiáo）件下，將結構輕量化設（shè）計技術與多種輕（qīng）量化材料、輕量化製造技術集成應用，實現產品減重（chóng）。
作為節能汽車、新能源汽車和智能網（wǎng）聯汽車的共性基礎技術（shù）之一，輕量化是有（yǒu）效實現汽車節能減排的（de）重要途徑之一。
美國鋁業協會（Aluminum Association）指出，對於汽油動力汽車來說，每減重（chóng） 10%對應 3.3%的油耗降（jiàng）低；對於柴油動力汽（qì）車來說，每減重 10%對應 3.9% 的油耗降低。
新（xīn）型輕（qīng）量化材料中，鋁合金具有重要的地位。
鋁合金替代鋼和鑄鐵可減重 40%-60%。鑄造鋁合金可替代鋼材的汽車部件包括發（fā）動機缸體、車輪、懸掛（guà）係統零（líng）件、車身、熱交換（huàn）器等。
研究表（biǎo）明，汽車每使用 1kg 鋁，可降低自重 2.25kg。根據《節能與新能源汽車（chē）技術路線（xiàn）圖 2.0》提出圍繞未來節能汽（qì）車、新能源汽車和智能（néng）網聯汽車的發展需求，輕量化（huà）以形成輕質合金應用（yòng）體係為方向，突破技術壁壘（lěi），提高（gāo）輕量化進程（chéng）。
根（gēn）據 CM 谘（zī）詢的調查，乘用車是鋁的主要市場，2017 年（nián）的鋁消費（fèi）量（liàng）估計為 290 萬噸，占總（zǒng）消費量的 74%。由於中國 2018 年經濟活動放（fàng）緩（huǎn），乘用車總產量下降 6.6%，導致乘用車（chē）鋁（lǚ）使用量下降 3.6%。
然而，2018 年新能源乘用車產量顯著增加，增幅為 75%，主要原因在於純（chún）電動汽車的強勁需求。
由此，中國新能源汽車的鋁消（xiāo）費量增加 96%，從 2017 年的 7.5 萬噸增至 2018 年的 14.6 萬（wàn）噸。
在政府製定的節能減排目標的支持（chí）下，預計到 2030 年（nián），中國新能源汽車行業使用鋁的比例（lì）將從（cóng）目前占鋁消費總量的 3.8%升至（zhì） 29.4%。
根據 Ducker Worldwide 的預測，對於北美地區（qū），鋁製引擎（qíng）蓋（gài）的滲透（tòu）率會從 2015 年的 48%提升到 2025 年的 85%，鋁製車門滲透率（lǜ）會從 2015 年的 6%提升到 2025 年的 46%。
具體反映在平均單車用鋁量上，1980 年北美地（dì）區每輛車平均用鋁量為 54kg，到 2010 年增長到 154kg，預計到 2025 年每輛車的平均用鋁量將會（huì）達到接近 325kg。
根據 CM 谘詢，對於國內市場，按（àn）單車消費量計算，2018 年，新能（néng）源客車行業鋁消耗量***大，預計每輛（liàng）客車消耗 210 公（gōng）斤鋁，混合動力客車消耗 179.6 公斤。
BEV 客車和 ICE 客車的鋁消耗量分別為 128.4kg 和 118.7kg，盡管如此（cǐ），與美國、歐盟、 日本等發達******相比，中國汽車鋁的用量還有較大差距（jù）。
未來，中國與上述世界發達******之間（jiān）在鋁使用強度（dù）上的差距將（jiāng）會縮小，因為中國生產商麵臨著越來越嚴格的節能減排政策（cè），這些政策不可避免地帶來（lái）對輕質材料需求。預計純電動汽車鋁的單位消費量 2030 年將達到 283.5kg。
國內汽車輕量化前景廣闊，市場規模持續提升。
受益於中（zhōng）國已進入（rù）產品驅動的黃金時代，新能源車滲透率有望持續提升，預計2025年國內電動車銷量有望（wàng）達900萬輛，5年CAGR達48%，新能源（yuán）車滲透率將有望超30%；全球2025年（nián）有望達到2200萬輛以上。
根據《節能與新能源汽車技術路（lù）線圖 2.0》提出，我國汽車輕（qīng）量化技術要求單車用鋁量2020 年190kg，2025年250kg，2030年350kg；用鎂量2020年（nián）15kg，2025年25kg，2030年45kg。按照鋁合金錠 2 萬元/噸（dūn）計（jì）算，2025年中國汽車輕（qīng）量化市場規模有望達到1,500億元。
3 和特斯拉深（shēn）度合作，主動（dòng）切入（rù）新增廠商供應渠（qú）道
公司通過與特斯拉的（de）合作，積累了（le）新能（néng）源（yuán）汽車零部件（jiàn）的設計、研發（fā）、生產技術，在新能（néng）源汽 車領域壓鑄零部件的具有先發優勢（shì）。
公司營收淨利快速穩步增（zēng）長，2015 至今，特斯（sī）拉保持（chí）公司******大客戶。
受下遊新能源汽車市場的帶動，2021 年公（gōng）司業績增長明顯，前三季度公司實（shí）現營收 20.12 億元，同比增長 82.1%；實現歸母淨利 3.32 億元，同（tóng）比增長 43.7%。
在新能源汽車逐步發展的 2016-2020 年間公司（sī）營收、淨利的複合增速（sù）分別達到了 30.1%和 13.0%。
2020 全年公司實現營收和淨（jìng）利分別為 16.28 億元和 3.33 億元，同比增（zēng）長分別為 48.3%和 61.1%。
公司與特斯拉合作始於2013年，經過以下三個階段達成了密切的合作關（guān）係（xì）：
1）初始階段，2013年6月-2013年7月：特斯拉正處於發展早期，正不斷調（diào）整優（yōu）化其供應（yīng）鏈。公司的產品（pǐn）質量、技（jì）術和研發實力、客服服務響應（yīng）速度（dù）等得到（dào）了特斯拉的認可，深入了解公司現場情況、製造能力、設備產能、研發能（néng）力後，認可了公司的交期及時性（xìng）、生產研發能力及產品質量，2013年7月，公司通（tōng）過了特斯拉的供應商******。
2）爬坡階段，2013年8月-2014年：特斯拉時（shí）任采購副總裁帶領團隊對公司進行深入考察交流後，決定與公司深入合（hé）作。2013年10月公司與特斯拉簽訂了通用合同，開始為期10年的合作。至2014年中，公司參與並取得定點開發項（xiàng）目30個，所有產品（pǐn）都（dōu）達到或超過了特斯拉原有的（de）要求，進一步增強了特（tè）斯拉（lā）對公司的認可度。
3）深入合作階段，2015年至今：公（gōng）司與特斯拉合（hé）作進一步深化，為特斯拉供應的配件種類 不斷增加（jiā）。公司根據特斯拉的要求開（kāi）展產品研發、設計和（hé）定型等工作，在兩個月內實現了傳動係（xì）統的關鍵零部件從開模到可批量生產階段。
2015年8月，公司開發的變速箱箱體（tǐ）進入到量產階段，成（chéng）為公司汽車類主要產品之一。
特斯拉產銷兩（liǎng）旺，帶動公司長期發展。
特斯拉2020年銷量（liàng）為499,550輛，同比增長36%，其中 Model 3/Y 占比88.58%，Model S/X 占比11.42%。家用入門級特斯拉Model 3/Y 成為主力車型，銷量逐（zhú）年上漲。2021Q1-Q1-3，特斯拉汽車銷售收入為1961.89億（yì）元，同比增長76.39%，累計交付 Model 3/Y 達到627481 輛，同比增長 25.58%。
2021年11月26日，特斯拉對上海超級工廠的改造（zào）項目進行了環評公示，共計投資12億元，預計2021年12月開工，2022年4月建設完（wán）成，生產車（chē）型（xíng）未發生變化（huà），仍然以Model 3/Y 為主。特斯拉目前共有 6 座工（gōng）廠和 2 座待建工廠，可以生產整車的（de）目前隻有加（jiā）州（zhōu）佛理蒙特（tè）工廠與上海超級工廠（chǎng）。
我們預計明年特斯拉上海工廠產能可達 90 萬輛（liàng），美國工（gōng）廠產能（néng）可達 80 萬輛（liàng），歐洲工（gōng）廠可達（dá） 15 萬輛，2022 年總產能有望可達到 200 萬輛。
未來隨著中國超級工廠的持續放量及新（xīn）能源政策（cè）的推動，公司（sī）可以從新能源（yuán）車領域的增長持續獲（huò）利。
對特斯拉的銷售額穩定增長，主要客戶多元化。
從公司（sī）公布的前五大客戶信息中可以看到，在（zài）公司（sī）與特斯拉（lā）達成深（shēn）入合作關係後，2016-2020 年（nián）間，公司對特斯拉的銷售額占總營收的比例分別達到（dào） 56.11%、55.98%、61.08%、53.69%和 43.49%，公司對（duì）特（tè）斯拉的銷售額不斷提升的同時，主要客（kè）戶（hù）也在向多元化發展。
2020 年度受（shòu）益於特斯拉上海工廠 Model 3 的放量，公司對特斯拉實現銷售收入 7.08 億（yì）元，營收占比為（wéi） 43.5%，預計隨著上海工廠 Model Y 的上量，公司對特斯拉的（de）銷售額將繼續保持增長。
可以預見，隨著未來公（gōng）司與特斯拉之間（jiān）的合作（zuò）關係愈發緊密，公司從特斯拉處獲得的高額訂單數（shù）量有望繼續增加，業績有望實現快速增長。
產銷率開始好轉，國內客戶市場布局增加。
2019 年公司產銷率有所下降，2020 年開（kāi）始至今公司主要產品產銷兩旺、產銷率節節攀升。以（yǐ）汽車類業務為例，2019 年公司汽車類產品產量為 1,343.7 萬件，產銷率為 98.13%，而（ér） 2020 年公司汽車類產品產量達 1,938.6 萬件，產銷率達（dá） 98.28%，產量同比大漲 44.28%，且產銷率同時上漲。
公司積極開發新客戶。
公司（sī）的產品主要（yào）麵向汽車（chē）輕量化需求，多應用於中高（gāo）端定位的新（xīn）能源汽車中。公司在新能源汽車（chē）領域業務已覆蓋北美、歐洲、亞太三大全球新能源汽（qì）車的（de）主要消費地區。
2020 年，非特斯拉客戶加快放量，其中對采埃孚銷售額 1.41 億（yì）元，同（tóng）比增長 175.94%， 占營收比例上升為 8.64%，隨著采埃孚多個定點產品陸續量產，預計後續將（jiāng）進一步（bù）放量；對北極星實現（xiàn）銷（xiāo）售額 1.13 億元，同比增長 48.16%，營收占比上升至 6.97%，銷售勢頭良好（hǎo）；此外，公司約 36.05%的銷售額發（fā）生（shēng）在境內，同比高增 132.79%，長（zhǎng）城汽車、寧德（dé）時代（dài）、馬瑞利、賽科利等客戶銷售額均實現同比大幅增長，隨（suí）著國內（nèi）電動車行業巨頭（tóu）的進步，預計未來國內（nèi）收入（rù）占比有望提升。
4 盈利（lì）預測
經營假（jiǎ）設：
汽車類：公司大力發展汽車（chē）鋁鑄件業務，汽車輕量化進程加速，下遊客戶需求量（liàng）未（wèi）來將（jiāng）高速 增長（zhǎng）。
隨著未來公司募（mù）投（tóu）項目落地，產能將持續釋放，且公司整體業務增速高於（yú）對（duì）特斯拉業務的增速。
2021 年鋁價大幅上漲，預計未來原材料價格下調且產品價格（gé）逐年下降，毛利率將下降並維（wéi） 持在 28%附近，實現營收分別為 24.3/42.5/59.4 億元。
工業類：工業類業務穩定增長，預計 2021-2023 年（nián）公司在此項業（yè）務將穩定規範發展，收入增 速（sù）略微升（shēng）高，長期保持 11%的增速。
毛利率小幅下（xià）降，並穩定在 23%附近，實現營收分別為（wéi）1.37、1.52、1.68億元。
盈（yíng）利預測：
基於上述假設，預計公司 2021-2023 年公司的（de）營業收入分（fèn）別為 26.41 億元、44.78 億元、61.95 億元，同比增（zēng）速（sù）分（fèn）別為 62%、70%、38%；預計（jì）未來銷售費用、管理費用、研發費用 占營業收入比（bǐ）重繼續維持在公司 2021Q1-3 水平，分別（bié）為 0.6%、2.7%、4.5%；實現（xiàn）歸母淨利潤分別為 5.09 億元、8.28 億元、11.44 億元，同比增（zēng）速分別為 53%、63%、38%。
可比公司估值：
公司主要（yào）業務是精密鋁合金汽車（chē）零部件和工業（yè）零部件的研發、生產和銷售，上（shàng）市公司裏麵與其產品具有可比性的有文燦股份、愛柯迪、拓普集團。
考慮可比公司 2022 年 Wind 市盈率一致盈利預期均值為 30 倍，公司 2022 年市（shì）盈率為 26 倍，公（gōng）司未來業務（wù）拓展性和（hé）競爭優勢，
5 風險提示
1）客戶集中度較高的風險：
2018-2020 年，公司對前五大客戶的銷售收（shōu）入占主（zhǔ）營業務收（shōu）入（rù）的 74.28%、71.29%和 66.98%，前五大客戶的采購量對公司收入有較大（dà）影響。如果未來與主要（yào）客戶合作模式發生（shēng）變化、主要客戶（hù）經營困難、主要客戶（hù）減少采購、競爭對手競爭市場份額等，可能對公司收入和利潤帶來（lái）不利影響。
2）外銷市場稅收政策變動風險：
2020 年（nián），公司產品出口收入占營收比例為 63.73%。如果未來主要外（wài）銷（xiāo）市場的稅收政（zhèng）策進行變動（dòng），導致公司客戶承擔（dān）稅費提高，將可能導致公司（sī）出（chū）口業（yè）務規模下降或外銷產品（pǐn）售價有所降（jiàng）低。未來如果中美貿易摩擦持續進行並升級（jí），對公司的外銷收入和盈利（lì）水（shuǐ）平將會帶（dài）來較大的不利影響。
3）原材料價格波動風險：
公司生產所需的主要原材（cái）料為合金鋁錠，占生產成本的比重較高，如果鋁價（jià）未來波動（dòng）幅度較大，將對公司的經營造成一定的影（yǐng）響。如果未（wèi）來原材料價格出現大幅（fú）上升，將對（duì）公司的生產成（chéng）本（běn）和利潤產生不利影響。
4）匯率波動（dòng）風險（xiǎn）：
公司產品以出口為主，匯率波動對（duì）公（gōng）司（sī）出口業務影響較（jiào）大，公司（sī）盈利能力存在因匯率波動而引（yǐn）致的風險。
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