鉑力特
公司（sī）具有軍工和3D打（dǎ）印兩個熱門概念，今天就來看下。
簡單（dān）聊下這（zhè）兩天的行情。大家（jiā）應該有感覺，成交量雖然很大，許多板塊看似都有機會，但行情輪動（dòng）的非常快，這就是我們***近一直在說的，千萬不要追（zhuī）高，否則第二天很容易吃麵。比較好的（de）短線策（cè）略，就是大漲時要（yào）舍得賣，恐慌時要敢於買。
今年漲的***好（hǎo）的，就是上遊資源，這點應該出乎很多人的意料，特別是煤炭和鋼鐵，完全預判不到。當然這（zhè）種上漲不是瞎炒，確實有業績的支撐，隻不（bú）過大A習慣（guàn），往往會炒過頭。這塊我們並不太熟，所以隻有鋼鐵提示（shì）了（le）幾（jǐ）周，未來還能不能持續，也很難預判，可以就采用趨（qū）勢跟隨的方（fāng）法。
不（bú）過對（duì）於新能源領域的上遊資源，由於（yú）下遊需求的爆發式增長（zhǎng），價格（gé）上漲的力度和持續性會更強，這部分我們打算周末的時候好好再分析（xī）下（xià），雖然（rán）今年也走出了很多牛股（gǔ），但考慮到產能上的不會很快，行情應該還沒走（zǒu）完。
下麵進入（rù）今（jīn）天的主（zhǔ）題：鉑力特（tè）
一、公司簡介
公司（sī）成（chéng）立（lì）於2011年（nián），總部在（zài）西安（ān），背（bèi）靠西北工業大學，2019年（nián）在科創板上市，是國內（nèi）***具產業化規模的金屬增材製造企業，這裏的金屬增材指的就是3D打印。
公司業務分為5大塊：3D打印設備及配件、3D打印定製化產品、3D打印原材料、3D打印技術（shù）服務、代理銷售設備及（jí）配件。其中前麵2個是占比***大的業務，也就是銷售打印產品，以及賣打印（yìn）設備。
這裏重點說下賣設備（bèi）的業務。公司***早也是（shì）以代理銷售設備為主，隨（suí）著自（zì）有打印設備不（bú）斷成熟，目前已經對代理的德國EOS產品形成替代，代理銷售（shòu）業務占總營（yíng）收的（de）比例已經從（cóng）2017年的36.3%下降至2020年的8.2%，基本完成了自己的曆史使命。而且代理業務毛利率僅為20%左右（yòu），顯著低於自主設備50%的毛利率，這進一步增強了（le）公司的盈利（lì）水平。
由於國外設備核心技（jì）術對我國（guó）進行封鎖，公司自主研發並生產了十餘個（gè）型號的增材製造裝備，出貨量及市場占有率在國產（chǎn）金屬3D打印設備市場（chǎng）中排名******，解決了我國大型航（háng）空航天精（jīng）密（mì）複雜構（gòu）件的生產製造瓶頸。2020年公司打印設備及配件業務實現營收1.51億元，同比大幅增長90.7%，占比36.7%。
公司下遊客戶主要集中在航空航天、機械、軌道交（jiāo）通、電子、汽車、醫療齒科等（děng）行業，其中航空航天相比一般製造業更看重產品性能，對成本的敏感度較低，為3D打印（yìn）企業提（tí）供了（le）較高的盈利空間（jiān）
二、行業情況
1. 概念及（jí）特點
增材製造（AdditiveManufacturing,AM）俗稱3D打（dǎ）印，通過一層（céng）層材料的疊加，***終堆（duī）疊出完整（zhěng）的零件。而傳統的減材製造是通過車床、銑床等各種加工設備從一塊材料上（shàng）去（qù）除所有不需要的部分，直至所需（xū）的零件成型。
很明顯，3D打印具有（yǒu）可（kě）實現複（fù）雜結（jié）構、減少材料浪費等優點，是（shì）對前者不足之處（chù）的一（yī）種補充。傳統鑄（zhù）造工藝首先需要設計模（mó）具，製造（zào）模具（jù），才能加工原型，而3D打印技（jì）術省去了中間所有過程，隻需計算機製（zhì）作的CAD模型（xíng）即可直接生產。
舉個例子，針對（duì）某（mǒu）型泵輪的生產，製作模具（jù）將耗費4萬美元，工期需要（yào）7到9周，而3D打印製作原型（xíng）的成本（běn）僅為3150美元，工期縮短至1周（zhōu），大幅降低了製造時間和成本。
運用現代（dài）企（qǐ）業管理方式及多年積累的企業文化，先後與國內外（wài）30餘家知名（míng）企業建立了（le）配套關係，如中壓（yā）電器生（shēng）產線焊接組裝用（yòng）翻轉工裝， 諾基亞手機生產線配套工裝夾具，鋼鐵研究總院光譜分析儀鑄鋁外殼、衝擊試驗機，北京不（bú）鏽鋼異型件加工，北京不鏽鋼零件加（jiā）工，空氣濾芯（xīn）衝壓模具。
2. 市場空間
3D打印在全（quán）球（qiú）範圍內呈現快速增長態勢，2020年全球產業規模接近128億美元，同比增長7.5%，有望在（zài）2025年（nián）突（tū）破1200億美元。
我國作為製造業大國，雖然在3D打（dǎ）印起步晚了一點，但發展很快，近幾年增速接近40%，遠高於全球平均增速，市場規模（mó）有望在2023年超過100億美元。
從市場分布情況看，美國3D打印產業規模占全球比重的40.4%，德國是第二大3D打（dǎ）印設備供應者和3D打印材料與服（fú）務提供者，比（bǐ）重為22.5%；中國約占18.6%排名第三；日本和英（yīng）國緊（jǐn）隨其後。
從產業（yè）結構來看，3D打印設備規模占比***高，達到44.3%，其次是3D打印服務和（hé）3D打印（yìn）材料，和鉑力特的產品結構差不（bú）多。
不過由（yóu）於我國起步較晚，目前打印（yìn）設備的核心（xīn）零部件仍需進口，比如激光器市場基本被3~4家國外企業占有，掃描振（zhèn）鏡（jìng）市場則主要被德國公司占有，控製（zhì）軟件也大（dà）多依靠進口，說不定未來也有卡脖子的風（fēng）險。
3. 應用領域
航空航（háng）天及國防是（shì）3D打印應用的（de）重要領域，當前航空（kōng）航天（tiān）零部件（jiàn）產業產值規模超過（guò）1500億美元，但3D打（dǎ）印應用在其中的份額尚不足1%，未來市場空間廣闊（kuò）。
之所以在航空航天應用廣泛，一方麵，航空航天特別注重（chóng）產品性（xìng）能，尤其是軍用領域，很多時候為了獲（huò）得更高的性能，不計成（chéng）本。
另一方麵，輕量化、高強（qiáng）度、複雜零件集成化一（yī）直（zhí）是航空航天零部件的主要目標，3D打印的出現使得傳統製造工藝無法實現的結構成為了可能，反過來促進了航空航天行業的（de）發展（zhǎn）。比如下麵的2個零件，一看就（jiù）知道傳統工（gōng）藝加工起來非常複雜：
3D打印在一定程度上解除了製造工藝對結構設計的約束，大幅提升了設計和想（xiǎng）象力。對於航空航（háng）天來說，減重是永恒的主題。根據美國的統計，飛機重量減（jiǎn）少一磅，平均每年（nián）可以節省1.1萬（wàn）加侖燃油（yóu），非常（cháng）誇張。
減重也意味著原（yuán）材料消（xiāo）耗的減少（shǎo）。航空航天行業大多使用價格昂貴（guì）的戰略材料，比如鈦合（hé）金、鎳基（jī）高溫合金等，傳統鍛（duàn）造、機加工的過程（chéng）中（zhōng），去（qù）除的材料（liào）甚至能超過80%，而3D打印幾乎沒有太多的材料浪費，大幅降低了成本。
另外，3D打印無需研發（fā）複（fù）雜零件製（zhì）造過程中使用的模具，也可以大幅縮短研（yán）發製造周期。比如說有些（xiē）發動機的擋板，生產時間能從9個月降至9天（tiān）。
除了航空航天領域（yù），醫療行業（yè）由於不同患（huàn）者（zhě）的高定製性（xìng），一直也是3D打印技術***有潛力的應用領域之一。3D打印可用於（yú）齒科、骨科甚至活體器官製作，顯著提高生產效率並（bìng）縮短服務周期，改（gǎi）善用（yòng）戶體驗。
三、公（gōng）司優勢（shì）
1. 全產業鏈布局
公司業務（wù）同時覆蓋3D打印金屬粉末材料、設備和製造服務（wù），各業務得以在（zài）公司內部相互協同優化。比如說，通過做3D打（dǎ）印製造業務，就能充分了解設備在實際應用中的痛點和（hé）問題；而設備（bèi）的自產，又能大幅降低生產成本，還能對外銷售（shòu）；原材料的金（jīn）屬粉末也基本為自產，不僅成本低，而（ér）且更（gèng）能保證（zhèng）質量與交期。
2. 研發（fā）能力突出
截至2020年底，公司（sī）擁有員工700餘人，其中研發人（rén）員占比（bǐ）26.88%，研發費（fèi）用率高達16.55%
3. 從公司（sī）的股（gǔ）權激（jī）勵目標可以看到，未來（lái）的底線增長，也能有25%以上。
四、其它數（shù）據
- 財務指標
（1）穩健性
公（gōng）司現金基本能覆蓋借款，還（hái）算穩健，但是現金流一般，特別是淨現（xiàn）比不好，這點需要注意，是減分項。
（2）盈利能力
從2016年到2020年的4年間，公司營業收入從1.66億元增長到4.12億元，年均複合增速達（dá）25.5%；歸母（mǔ）淨利潤從0.31億元增長（zhǎng）到0.87億元，年均複（fù）合增速29.4%，成長性還不錯。2020年雖受疫情影響但全年業績仍然（rán）逆勢增長，共實現（xiàn）營業收入4.12億元，同比增（zēng）長28.1%；實現歸母淨利0.87億元，同比增長16.7%。
中報（bào）顯示，上半年實現營業（yè）收入1.44億元，同比增長122.74%，歸母淨利潤-0.79億元，如果剔除股（gǔ）權激勵的影響，利潤仍然是正值，並且也是增長的。
另外，設備的收入首次超（chāo）過產品加（jiā）工業務成為公司******大營收來源，印證了下遊客戶對3D打印設備需求的爆發式增長。由於設備毛利率較高，這使（shǐ）得公司上半年整體毛利率達到50.53%，同比增長16.8個（gè）百分點。現金流方麵為-7,183萬元，公司解釋是（shì）為應對下遊旺盛需求擴大經（jīng）營規模，以及增（zēng）加原材料采購所致。
2. 估值水平
公司未來幾年的預測增速平均在35%左右，今年由於低基數的原因，增速略高一些。這（zhè）個增速對（duì）應21年PE也在100以上，並不（bú）算便宜。
3. 股（gǔ）東情況
中報（bào）披露的流通股（gǔ）東（dōng）裏，比較大的亮點就是高毅又繼續增持了：
4. 技術分析
***近半年的（de）走勢很像標準的歐奈爾杯柄（bǐng）：
5. 評測（cè）打分
好賽（sài）道：7分
好公司：7分（fèn）
好價格：6分
總（zǒng）的來說，公司（sī）所處的航空航（háng）天領域，特別是軍工賽道，屬於當下的熱點，3D打印也是比較火的概念；
公司擁有全產（chǎn）業鏈布局的優（yōu）勢，重視研發；
技術（shù）層麵是上升趨（qū）勢，雖然估值不便（biàn）宜，現金流也（yě）不太好，但符（fú）合當下的審美，可以考慮跟隨趨勢（shì）交易，但不建議重倉。文中（zhōng）任何觀（guān）點和建（jiàn）議不構成對證券（quàn）買賣投資（zī）建議。在任何情況下，和眾匯富不對任（rèn）何投資做出任何形式的擔保或承諾。股市有風險，投資需謹慎!
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