原（yuán）標題：高端鈦軟！西部超導雄起
作者 | 劉超然
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2021年受到通脹預（yù）期和（hé）通（tōng）脹（zhàng）影響，上遊（yóu）的金屬資源板塊（kuài）可謂是百花齊放，從基本金屬到能源金屬再到稀有金屬，價（jià）格大多（duō）呈現強勢上揚。
基本金屬中，金屬銅價全年上（shàng）漲超過37%，金（jīn）屬鋁價全年上漲超過40%；能源金（jīn）屬（shǔ）當屬鋰表（biǎo）現***為搶眼，磷酸鐵鋰價（jià）格從2021年1月份的37000元/噸，上漲至年底的99000元/噸，漲幅達167.57%，價格創3年新高，金屬鈷平均價（jià）達到45.5萬元/噸，2021年內累計漲幅超過63%；稀土價格更是持續攀升，2021年12月底，輕稀土鐠釹氧化物現貨（huò）均（jun1）價在847500元/噸，年內漲幅超過107%；重稀土氧化鋱現（xiàn）貨均價11200元/千克，年內漲幅（fú）52.4%。
各類金屬價格的上漲不僅帶動上遊資源型上市公司的業績暴增，也帶動了產業鏈的高景氣度（dù），周期型資源（yuán）股成為2021年表現（xiàn）***為搶眼的板塊之一。然而也有表現不（bú）盡如人意的，比如金屬鈦作為高端金屬材料，這（zhè）兩年無（wú）論（lùn）是海綿鈦還是鈦合金的價格走勢都（dōu）不是非常理想。
鈦企業的潛在危機
未來產能或將增長一（yī）倍以上，但需求（qiú）增長不明朗
近些年，金屬鈦的市場需求穩步增長，我國也逐漸成為（wéi）全球（qiú）***大的鈦生產國（guó）與***大的鈦消費（fèi）國，2020年，我國海綿鈦產量首次超過10萬噸（dūn），達到12.3萬噸（dūn）；鈦錠產量超過11.99萬（wàn）噸；鈦材產量超過9.7萬噸。
然而（ér）鈦產業發展被市場和（hé）機構一路看好，鈦企業卻如履薄冰。
以產業鏈（liàn）***上遊海綿鈦為例，價（jià）格從2004年的每噸4萬（wàn）一路瘋漲至30萬元，隨後又從30萬元/噸跌到4萬元/噸（dūn），價格的大幅波動，讓（ràng）相關企業受到了（le）不小衝（chōng）擊。
按理來說（shuō）下遊無論民用還是軍（jun1）用市（shì）場的需求都處（chù）於高景（jǐng）氣狀態，海綿鈦的價（jià）格確實是應該處於上漲趨勢。但是（shì），不盡如人（rén）意的（de）是海綿鈦價格一直在6萬-8萬元/噸區間震蕩(軍品用高端海綿鈦價格7萬-8萬元/噸甚至更（gèng）高（gāo），民品用海綿鈦價格6萬（wàn）-7萬元/噸甚至更（gèng）低)。
原因在於產業公司擴產過快，導致產能過剩。繼2005-2008年之後，第二輪擴產潮來（lái）勢洶（xiōng）洶，近兩年（nián）擴產再次被列入各企業的發展規（guī）劃。遼寧地區金鈦股份、朝陽百盛、寶鈦（tài）華神，年（nián）產目標都是3萬噸左右，預計遼寧地區目標將（jiāng）達到年產9萬噸左右的產能（néng）；新疆地區（qū）將達到年產3萬噸以上的目標；河南地區的雙瑞萬基、龍蟒佰利(雲南（nán）新立、金川)依照各自的目標，年產目標將在8萬-10萬（wàn）噸甚至更多；四川地區的攀鋼海綿鈦、盛豐鈦業、寶雞育才集團海綿鈦發展目標也很明確，未來總量將突破10萬噸；其他地區，遵義鈦業以及在建的內（nèi）蒙古鈦業也有總量超3萬噸的（de）發展目標。
照此（cǐ）計算，海綿鈦在建產能將達35萬-40萬噸。相比當下海綿鈦的實（shí）際產能18萬-20萬噸（dūn），未來產能或將增長（zhǎng）一倍（bèi）以上（shàng）。由此可見海綿鈦的產能（néng）擴張速度明顯過快，而需求端受（shòu）到疫情（qíng）和限產影響，增長並不及預期。
國產高（gāo）端鈦合金大而不強
高端化方可拿下航空航天市場
雖然從產能上看，我國的鈦合金處於世界（jiè）******的位（wèi）置，但鈦（tài）加工技術與（yǔ）美日俄仍存在（zài）較大（dà）差距（jù）。美俄和日本分別在（zài）軍工方麵和民用方麵技術領先，而我國10%-15%的高端鈦材（cái）需求無法自產，依舊需要進口。據統計，2016年至今，我國高端鈦材（cái）年進口量均在5000噸以上，這一數據在2019年和（hé）2020年已有所（suǒ）降低，說（shuō）明我國鈦材行業也（yě）在逐步向（xiàng）高端發展（zhǎn）。
為何要發展高端鈦合金？
首先，鈦合金（jīn）產（chǎn）業鏈的核（hé）心壁壘不在於上遊資源（yuán）和中遊冶煉，而是在於鈦材的（de）加工能（néng）力，尤其是高端鈦材（cái）的（de）研發能力（lì）和製造工藝；其次，由於高端鈦合金一般被應用在航（háng）空航天、國防建設和海（hǎi）洋工程等（děng）特殊（shū）場（chǎng）景，對鈦材的加工要（yào）求極高，這也提供了相應的技術壁壘（lěi），甚至成為******之間航空航天、國防、海洋工程等領域（yù）的博弈（yì）關鍵。
公司在國內知名專家（jiā）教授的引領帶動下，組建了一支國內（nèi）******的超精密技術研發團隊（duì），研發團隊在超精密機床的單元技術、切削（xuē）機理和工藝、成套技術及應用工藝方（fāng）麵具備豐富的技（jì）術經驗和實踐積累。可為北京精密（mì）零件加（jiā）工，北京（jīng）鋁合（hé）金異型件加工製造相關（guān）產業提供優質的技術服務。
高端鈦合金潛力主要在航空航天領域。2020年（nián）中國鈦材消費結構（gòu）中（zhōng），高端鈦合金的消費主力仍然為化工板塊，雖然占比有所下降，但仍然超過50%，而國內航空航天領域的消費（fèi）量尚不足20%；相比於美俄兩大軍事強國在航空航天鈦材（cái）消費量占比超過70%著（zhe）實較低，即使全球鈦材消（xiāo）耗占比（bǐ）中，航（háng）空航天平均也在46%，可見國內航空航天用鈦材市場存（cún）在巨大成長潛（qián）力。
高端鈦合金領（lǐng）跑者
填補軍品空白，業績增速穩定
西部超導（688122.SH）是我國核心軍工類供應商，主營（yíng）業務包括高端鈦合金材料、超導材料及高性能（néng）高溫合金材料。研（yán）發重心為軍用民用（yòng）飛機和航空發動機等領域的高端市場，彌補了我國新型戰機、艦船製造（zào）急需關鍵材料的短板。
高端鈦合金（jīn）材料為公司的主營業務，產品包括鈦合（hé）金棒材、絲材和鍛坯等，主要應用於（yú）我國軍用航空飛（fēi）機結構件、緊固件和發動機部件等（děng），目前擁有年產4950噸高端鈦合金的（de）產（chǎn）能。公司生產的三種型號（hào）分別（bié）為 TC4-DT、TC2及 Ti45Nb的航空航天（tiān）結構件、緊固件用鈦合金產品填（tián）補了國內的軍品空（kōng）白，TC4-DT、TC21用（yòng）於飛機結構件（jiàn），而Ti45N主（zhǔ）要用於飛機緊固件。
高端鈦合（hé）金作為公司***主要盈利貢獻點，2020年公司該塊營收在17.83億（yì）元，同比增長48%；營收占比超過88%，毛利率高達43.03%，當年淨利潤可以達到7.67億。
除此之外（wài），公司的高溫合（hé）金業務當前尚處於前期研發擴產階段，較高的研發經費和規模化效應不足導致毛（máo）利率暫時為負，未來隨著產能擴增，規模效應逐步凸顯，毛利率預（yù）計將呈現逐步上升的趨勢，或將成為公司新（xīn）的業績增量。
由於高毛（máo）利軍工產品（pǐn）占（zhàn）比較高，西部超導2021年前三（sān）季度歸母淨利潤為（wéi）5.4億，已遠超2020年（nián）全（quán）年淨利。如（rú）此出色的業績增長是否可以（yǐ）持續？預收款項是西部超導未來業（yè）績的先行指標，公司在2021年三季度末，預收款項金額2.4億（yì），相較2020年全年預付款的1.7億增長了41%，增長空間不小。
麵對下遊軍工領域對高端鈦合金的需求景氣度逐漸增加（jiā），西部超（chāo）導還在（zài）積極融資擴產。2021年7月，公司（sī）完成二級市場的定增融資，募資20.1億用於擴產，預計西部超導（dǎo）的（de）高端鈦材產能將分別達到（dào）1萬噸，增長****以上（shàng），未來可（kě）期。返回搜狐，查看更多
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