原（yuán）標（biāo）題：高端鈦軟！西部超導雄起
作（zuò）者 | 劉超然
閱讀所需約6分鍾
2021年受到通（tōng）脹預期（qī）和通脹影響（xiǎng），上遊的金屬資（zī）源板塊可謂是百（bǎi）花齊放，從基本金屬到能源金屬再到稀有金屬，價格大多呈現強勢上揚。
基本金屬中，金屬銅價全（quán）年上漲超過37%，金屬鋁價（jià）全年上漲超過40%；能源金屬當屬鋰表現***為搶眼，磷酸鐵（tiě）鋰價格從2021年1月份的37000元/噸，上漲至（zhì）年底的99000元/噸，漲幅達167.57%，價格創3年新高，金屬鈷平均價達到（dào）45.5萬元/噸，2021年內累（lèi）計漲幅超過63%；稀土價格更是持續攀升，2021年12月底，輕稀土鐠釹氧化物（wù）現貨均價在847500元/噸，年內漲幅超過107%；重稀土氧化鋱現貨均價11200元/千克，年內漲幅52.4%。
各類金（jīn）屬價格的上漲不僅帶動上遊資源型上市公司的業（yè）績（jì）暴增（zēng），也帶動了產業鏈的高景氣度，周期型資源股成為2021年表現***為搶眼的板塊（kuài）之一。然而也有表現不盡如人意的（de），比如（rú）金屬鈦作為高端金屬材料，這（zhè）兩年無論是海綿鈦還是（shì）鈦合金（jīn）的價格走勢都不是非常理想。
鈦企業的潛在危機
未來產能或將增長一倍以上，但需求增長不明朗
近些（xiē）年，金屬鈦的市場需求穩（wěn）步（bù）增長，我國也逐漸成為全球***大的鈦生（shēng）產國與***大的鈦消費國，2020年，我國海綿鈦（tài）產量首（shǒu）次超過10萬噸，達到12.3萬噸；鈦錠（dìng）產量超（chāo）過11.99萬噸；鈦材產量超過9.7萬噸。
然而鈦產業發展被市場和（hé）機構一路（lù）看好，鈦（tài）企（qǐ）業卻如履薄冰。
以產業鏈***上遊海綿鈦為例，價格從2004年的每噸4萬一（yī）路瘋漲（zhǎng）至30萬元，隨後又從30萬元/噸跌到4萬元/噸，價格的大幅波動，讓相關企業受（shòu）到了不小衝擊。
按理來說下遊無論民用（yòng）還是軍用（yòng）市場的需求都（dōu）處於高景氣狀態，海綿鈦的價格確實是應（yīng）該處（chù）於上（shàng）漲趨勢。但是，不盡如人意的是海綿（mián）鈦價格一（yī）直在（zài）6萬-8萬元/噸區間震蕩(軍品用高端（duān）海綿鈦價格7萬-8萬元/噸甚至更高，民品用海綿鈦價格6萬-7萬元/噸甚（shèn）至更低)。
原因在於產業（yè）公司擴產過快，導致（zhì）產能過剩。繼2005-2008年之後，第二輪（lún）擴產潮來勢洶洶，近兩年擴產再（zài）次被列入各企業的發展規劃。遼寧地區金鈦股份、朝陽百盛、寶鈦華神，年產目標都（dōu）是3萬噸左右，預計遼寧地區目標（biāo）將達（dá）到年產9萬噸左右的產能；新（xīn）疆（jiāng）地區將達到年（nián）產3萬噸以上的目標；河南地區的雙瑞萬基、龍蟒佰利（lì）(雲南新立、金川)依照（zhào）各自的目標，年產目標將在8萬-10萬（wàn）噸甚至更多；四川地區的攀（pān）鋼（gāng）海綿鈦、盛豐鈦業（yè）、寶雞育才集（jí）團海綿鈦發展（zhǎn）目標也很明確，未來總量將突破10萬噸；其他地區，遵義鈦（tài）業以（yǐ）及在（zài）建的內蒙古鈦業也有總（zǒng）量超3萬噸的發展目標。
照此計算，海綿鈦在（zài）建產能將達35萬-40萬噸。相（xiàng）比（bǐ）當（dāng）下海綿鈦的實（shí）際產能18萬-20萬噸，未來（lái）產能或將增長一倍以上。由此可見海綿鈦的產能擴張速（sù）度明顯（xiǎn）過快，而需求端受到疫情和限產影響，增長並不及預期。
國產高端鈦合金大而（ér）不強
高端化方可（kě）拿下航空航天市場
雖（suī）然從產能上看（kàn），我國的鈦合金處於（yú）世（shì）界******的位置，但鈦加工（gōng）技（jì）術與美日俄仍存在較大差距。美俄和日本分別在軍工方麵和民用方麵技術領（lǐng）先，而我國（guó）10%-15%的高端鈦材需求無法自產，依舊需要進口。據統計，2016年（nián）至今，我國高端（duān）鈦材年進口量均在5000噸以上，這一數據在2019年（nián）和2020年已有所降低，說明我國鈦材行業也在逐步向高端發展。
為何要發展高端鈦合金？
首先，鈦合（hé）金產業鏈的核（hé）心壁壘（lěi）不在（zài）於上遊資源和中遊冶煉，而是在於鈦材的加工能力（lì），尤其（qí）是高端鈦材的研發能力和製造工藝；其次，由於高端鈦合（hé）金一般被應用在航空航天、國防（fáng）建設（shè）和海洋工程等特（tè）殊場景，對（duì）鈦材的加工要求極高（gāo），這也提供了相應的技術壁壘，甚至成為******之間航空航天、國防、海洋工程等領域的博（bó）弈關鍵。
公司在國內知名（míng）專家（jiā）教授的引（yǐn）領帶動下，組建了一支國內******的超精密技術研發團隊，研發團（tuán）隊在超精密機床的（de）單元技術（shù）、切削機理和工藝、成套技術及應用（yòng）工藝（yì）方麵具備豐富的（de）技術經驗和實（shí）踐積累。可為（wéi）北京精密零件加工，北（běi）京鋁合金異型件（jiàn）加工製造相關（guān）產業提（tí）供優質的技術服務。
高端鈦合金潛（qián）力主（zhǔ）要在航空航天領域。2020年中國鈦材消（xiāo）費結構（gòu）中，高端鈦合金的消費主力仍然為化工板塊，雖然占比有所下降，但仍然超過50%，而國內航空航天領域的消費（fèi）量尚不足20%；相比於美俄兩（liǎng）大（dà）軍（jun1）事強國在航空航天鈦材消費量占比超過70%著實較低，即使全球鈦材消耗占比中（zhōng），航空航天平均也在（zài）46%，可見國內航空航（háng）天用鈦材市場存在巨大成長（zhǎng）潛力（lì）。
高端鈦合金領跑者
填補軍品空白，業績增速穩定
西部超導（688122.SH）是我國核心軍工類供應商，主（zhǔ）營業務包括高端鈦合金材料、超導材料及高性能高溫（wēn）合金材料。研（yán）發重（chóng）心為軍用民用飛機和航空發動機（jī）等領域的高端市場，彌補（bǔ）了我國新型戰機、艦船製造急需關鍵材料的短板。
高端鈦合金材料為公司的主營業務，產品包括（kuò）鈦合金（jīn）棒材、絲材和鍛坯等，主（zhǔ）要應（yīng）用於我國軍用（yòng）航（háng）空飛（fēi）機結構件、緊固件和發動機部件等，目前擁有年產4950噸高端鈦合金的產能。公司生產的三種型（xíng）號分別為 TC4-DT、TC2及 Ti45Nb的航空航（háng）天結構件、緊固件用鈦合金（jīn）產品填補了（le）國內的軍品空白，TC4-DT、TC21用於飛機結構件，而Ti45N主要用於飛（fēi）機（jī）緊固件（jiàn）。
高端鈦合金作為公司***主要盈利貢獻（xiàn）點，2020年公司該塊營收在17.83億元，同比（bǐ）增長48%；營收占比超過（guò）88%，毛利率（lǜ）高達43.03%，當年淨利潤可以達到7.67億。
除此之外，公司的高（gāo）溫合金業務當前尚（shàng）處於前期研發擴產階段，較高的研發經費和規模化效應（yīng）不足導（dǎo）致毛（máo）利率暫時（shí）為（wéi）負，未來隨著產能擴（kuò）增，規模效（xiào）應逐步凸（tū）顯，毛利率（lǜ）預計（jì）將呈現逐步（bù）上升的趨勢，或將成為公司新的業（yè）績增量。
由於（yú）高毛利軍工產品占比較高，西（xī）部超導2021年前三季度歸母（mǔ）淨利潤為5.4億，已遠超2020年全年淨（jìng）利。如此出色的業績增長是否可以持續？預收款（kuǎn）項是西部超（chāo）導未來業績的先（xiān）行指標，公司（sī）在2021年三季度末，預收款（kuǎn）項金額2.4億，相較2020年全年（nián）預付款（kuǎn）的1.7億增長了41%，增長空間不小。
麵對下遊軍工領域對（duì）高端鈦合金（jīn）的需求（qiú）景氣度逐漸增加，西（xī）部超導還在積極融資擴（kuò）產。2021年7月，公司完成二級市場的定增融資，募資20.1億用於擴產，預（yù）計西部超導的高端鈦材（cái）產（chǎn）能將分別達到1萬噸，增長****以上，未來可期。返回搜狐，查看更多
責任編輯：
客服